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【一】区域环境
雁江区，隶属四川省资阳市，系中共资阳市委、资阳市人民政府所在地，是全市的政治、经济和文化中心。地处四川盆地腹心地带，总面积 1632.33 平方千米，雁江区下辖 5 个街道、17 个镇。2021 年，雁江区户籍总人口 105.83万人。 是四川唯一一座同时连接成渝“双核”的区域性中心城市，是成渝经济圈重要组成部分。截至 2022 年末，雁江区实现地区生产总值为 411.59 亿元，占资阳市 GDP 比重为 43.41%；一般公共预算收入完成 17.86 亿元，其中税收收入为 9.88 亿元，占一般公共预算收入比重为 55.32%，财政收入质量一般；转移性收入36.02 亿元；政府性基金收入为 25.21 亿元，其中土地出让收入为 25.10 亿元，占比 99.56%。2022 年末，雁江区政府公开债务余额为 96.50 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 79.09 亿元；同期负债率为 23.45%；债务率为 122.01%，处于较高水平；财政自给率为 34.87%，处于较低水平。综合而言，雁江区经济发展水平一般，GDP 占资阳市比重高，2022 年为 43.41%，财政收入质量一般，财政自给率较低，对上级政府补助依赖较强，区域面临一定的公开债务兑付压力。
【二】融资方评价
发行方为资阳市雁江建设投资集团有限公司，控股股东与实际控制人均为资阳市雁江区财政局，是雁江区重要的基础设施建设主体。近年来，公司在增资、资产注入和财政补贴等方面获得了实际控制人及相关各方的有力支持；报告期内，公司资产存货与应收类款项占比较大，总体流动性一般；财务杠杆处于适中水平，后续再融资空间较大，短期有息债务比重适中，对外部融资依赖较强，融资能力较好。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
【三】担保方评价
担保方为资阳市凯利建设投资有限责任公司，实际控制人为资阳市人民政府国有资产监督管理委员会，公司主要承担资阳市雁江区城东新区范围内的基础设施建设和保障性住房建设业务，公司收入全部来源于代建项目管理费收入，收入结构单一。公司目前资产负债率处于适中水平，后续有一定的再融资空间，速动比率较差，短期偿债能力较差，短债规模较小，但仍面临一定的短债压力。公司自身盈利能力较差，公司利润对政府补贴的依赖性强。2022年公司筹资活动现金流净额由负转正，但规模较小，融资能力一般。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏高。
【四】风险评估
雁江区，隶属四川省资阳市，系中共资阳市委、资阳市人民政府所在地，是全市的政治、经济和文化中心。地处四川盆地腹心地带，是四川唯一一座同时连接成渝“双核”的区域性中心城市，是成渝经济圈重要组成部分。综合而言，雁江区经济发展水平一般，GDP 占资阳市比重高，2022 年为 43.41%，财政收入质量一般，财政自给率较低，对上级政府补助依赖较强，区域面临一定的公开债务兑付压力。
发行方为资阳市雁江建设投资集团有限公司，控股股东与实际控制人均为资阳市雁江区财政局，是雁江区重要的基础设施建设主体。近年来，公司在增资、资产注入和财政补贴等方面获得了实际控制人及相关各方的有力支持；报告期内，公司资产存货与应收类款项占比较大，总体流动性一般；财务杠杆处于适中水平，后续再融资空间较大，短期有息债务比重适中，对外部融资依赖较强，融资能力较好。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。担保方为资阳市凯利建设投资有限责任公司，实际控制人为资阳市人民政府国有资产监督管理委员会，公司主要承担资阳市雁江区城东新区范围内的基础设施建设和保障性住房建设业务，公司收入全部来源于代建项目管理费收入，收入结构单一。公司目前资产负债率处于适中水平，后续有一定的再融资空间，速动比率较差，短期偿债能力较差，短债规模较小，但仍面临一定的短债压力。公司自身盈利能力较差，公司利润对政府补贴的依赖性强。2022年公司筹资活动现金流净额由负转正，但规模较小，融资能力一般。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏高。本项目所在地区位于四川省资阳市下辖的雁江区，该地区经济发展水平一般，2022 年度 GDP 占资阳市比重较高，财政收入质量一般，财政自给率较低，区域面临一定的公开债务兑付压力。发行方财务杠杆处于适中水平，后续再融资空间较大，短期有息债务比重适中，对外部融资依赖较强，融资能力较好；担保方凯利建投收入结构单一，财务杠杆处于适中水平，速动比率较差，短期偿债能力较差，但短债规模较小，短债压力不大，对项目担保能力较弱。同时项目存续期为 9 个月，综上所述，本项目延期兑付风险为中等。
