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【一】区域环境
崇左市，广西壮族自治区所辖地级市，是珠江—西江经济带、北部湾城市群和广西北部湾经济区的重要节点城市，位于广西壮族自治区西南部，地理坐标在北纬 21°36`~23°22`，东经 106°33`~108°6`之间，东及东南部接南宁市、防城港市，北邻百色市，西与越南接壤，是广西边境线陆路最长的地级市，总面积 1.73 万平方千米。崇左市是中国通往东盟最便捷的陆路大通道，是中越两廊一圈和南宁—新加坡经济走廊的重要节点城市，是中国边境口岸最多的城市。截至 2022 年，崇左市辖 1 个市辖区和 5 个县，代管 1 个县级市。2023 年末，崇左市常住人口 206.12万人，户籍总人口 249.65 万人。
截至 2024 年末，崇左市实现地区生产总值为 1312.86 亿元；一般公共预算收入完成 49.95 亿元，其中税收收入为 26.35 亿元，占一般公共预算收入比重为 52.75%，财政收入质量较差；转移性收入为 199.24 亿元；政府性基金收入为 38.91 亿元，其中土地出让收入为 29.28 亿元，占比 75.25%;2024 年末，崇左市政府公开债务余额为 538.62 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 288.10 亿元；同期负债率为 41.03%、债务率为 186.96%，两项公开债务偿债指标均处于较高水平。综合而言，崇左市经济发展水平偏弱，财政平衡能力较为不足，对上级政府财政补助依赖性较高，近年来随着公开债务快速增长，区域面临公开债务兑付压力较大。
【二】融资方评价
融资方为广西崇左市城建资产运营投资管理集团有限公司，实际控制人为崇左市人民政府国有资产监督管理委员会；其成立日期偏晚，且受限于资产规模、盈利能力、现金流等因素，其独立债务兑付能力较弱，项目兑付主要依赖于本项目担保方广西崇左市城市建设投资发展集团有限公司（也是融资方母公司）。
【三】担保方评价
担保方为广西崇左市城市建设投资发展集团有限公司，实际控制人以及控股股东均为崇左市国资委，作为崇左市最重要的基础设施建设主体，主要从事崇左市的基础设施建设、棚户区改造等业务。报告期内，公司资产保持较快增长，其规模较大且财务杠杆处于适中水平，后续仍存在较大融资空间；公司流动性较为充足，且外部融资渠道较为畅通，能够为有息债务偿付提供较好保障；公司营收有所增长，城投业务仍为其最主要收入来源，公司盈利能力偏弱，报告期内持续受益于政府直接财政补助；公司主营业务获现水平持续增强，资金来源对筹资活动仍有较大依赖。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
【四】风险评估
崇左市，广西壮族自治区所辖地级市；该地区经济发展水平偏弱，财政平衡能力较为不足，对上级政府财政补助依赖性较高，近年来随着公开债务快速增长，区域面临公开债务兑付压力较大。
融资方为广西崇左市城建资产运营投资管理集团有限公司，实际控制人为崇左市人民政府国有资产监督管理委员会；其成立日期偏晚，且受限于资产规模、盈利能力、现金流等因素，其独立债务兑付能力较弱，项目兑付主要依赖于本项目担保方广西崇左市城市建设投资发展集团有限公司（也是融资方母公司）。
担保方为广西崇左市城市建设投资发展集团有限公司，实际控制人以及控股股东均为崇左市国资委，作为崇左市最重要的基础设施建设主体，主要从事崇左市的基础设施建设、棚户区改造等业务。报告期内，公司资产保持较快增长，其规模较大且财务杠杆处于适中水平，后续仍存在较大融资空间；公司流动性较为充足，且外部融资渠道较为畅通，能够为有息债务偿付提供较好保障；公司营收有所增长，城投业务仍为其最主要收入来源，公司盈利能力偏弱，报告期内持续受益于政府直接财政补助；公司主营业务获现水平持续增强，资金来源对筹资活动仍有较大依赖。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
本项目所在地区位于广西壮族自治区所辖地级市，崇左市；该地区经济发展水平偏弱，综合财力较为一般，对上级政府财政补助依赖性较大，区域面临公开债务兑付压力较大；融资方崇左城建资产为担保方崇左城建集团全资子公司，并纳入其合并范围报表以内，两者可视为同一主体；担保方系地级市核心发债主体城投，受政府支持力度较大且其资产规模较大，财务杠杆适中，外部筹资能力较好，流动性较为充足，综合实力较强，能够为担保方提供较强担保；综上所述，本项目延期兑付风险为中等偏低。
