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【一】区域环境
荥阳市，河南省辖县级市，由郑州市代管，地处郑州市西部，为河南省距省会最近的县级市。近年来，荥阳市逐渐形成装备制造、新材料两大主导产业。荥阳市辖 3 个街道、8 个镇、3 个乡，全市总面积 943 平方千米。截至2023 年末，荥阳市常住人口 73.78 万人。截至 2023 年末，荥阳市实现地区生产总值为 561.20 亿元；一般公共预算收入完成 50.34 亿元，其中税收收入为 23.10 亿元，占一般公共预算收入比重为 45.89%，财政收入质量较差；转移性收入为 27.63 亿元（官方未公布当期转移性数据，参考最近三年数据得出平均数）；政府性基金收入为 3.92 亿元，其中土地出让收入为 2.12 亿元，占比 54.08%，土地出让收入自 2021 年持续下跌，主要是受房地产市场调控及经济下行的影响所致。2023 年末，荥阳市政府公开债务余额为 168.40 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 81.89 亿元；同期负债率为 30.01%，处于略高水平；债务率为 205.64%，处于较高水平。综合而言，荥阳市经济发展水平较好，受房地产市场调控以及经济下行等影响，区域综合财力下降较为明显，且报告期公开债务迅速增长至较高规模，面临公开债务兑付压力较大。
【二】融资方评价
融资方为郑州中荥置业有限公司，实际控制人为荥阳市人民政府；公司资产规模较小且质量较差，流动性较为紧张，且其债务规模极大，主要来源于其他平台提供往来款，权益性资金规模小，抗风险能力较差；公司营收规模较小且持续亏损，不能较好补充净资产；公司主营项目无回款，经营活动主要以与其他单位往来款为主；其外部融资能力较差，受金融机构认可度较低；综上所述，公司独立债务兑付能力较弱，其债务兑付主要依赖于本项目担保方（亦是融资方母公司）。
【三】担保方评价
担保方为荥阳城市发展投资集团有限公司，实际控制人为荥阳市人民政府；为荥阳市重要的基础设施投融资建设主体，承担了荥阳市大量的市政基础设施、安置房及产业园建设任务。报告期内受益于股东大规模增资注资以及公司债务融资，其资产规模保持较快增长，规模较大且财务杠杆处于合理水平，部分应收账款存在较大回收风险，其规模不大，对整体资产影响较小；公司在今年上半年成功发行几只债券，募集大量资金，使其流动性较为充裕，对其有息债务保障力度较好；报告期内，公司营收整体有所下降，当期有一定回升，城投业务仍为其主要收入来源，盈利能力有一定提升；公司 2023 年整体现金流略显紧张，在今年上半年有明显改善；综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
【四】风险评估
荥阳市，河南省辖县级市，由郑州市代管，荥阳市为郑州市下属县级市之一，地处郑州市西部，为河南省距省会最近的县级市。该地区经济发展水平较好，受房地产市场调控以及经济下行等影响，区域综合财力下降较为明显，且报告期公开债务迅速增长至较高规模，面临公开债务兑付压力较大。
融资方为郑州中荥置业有限公司，实际控制人为荥阳市人民政府；公司资产规模较小且质量较差，流动性较为紧张，且其债务规模极大，主要来源于其他平台提供往来款，权益性资金规模小，抗风险能力较差；公司营收规模较小且持续亏损，不能较好补充净资产；公司主营项目无回款，经营活动主要以与其他单位往来款为主；其外部融资能力较差，受金融机构认可度较低；综上所述，公司独立债务兑付能力较弱，其债务兑付主要依赖于本项目担保方（亦是融资方母公司）。
担保方为荥阳城市发展投资集团有限公司，实际控制人为荥阳市人民政府；为荥阳市重要的基础设施投融资建设主体，承担了荥阳市大量的市政基础设施、安置房及产业园建设任务。报告期内受益于股东大规模增资注资以及公司债务融资，其资产规模保持较快增长，规模较大且财务杠杆处于合理水平，部分应收账款存在较大回收风险，其规模不大，对整体资产影响较小；公司在今年上半年成功发行几只债券，募集大量资金，使其流动性较为充裕，对其有息债务保障力度较好；报告期内，公司营收整体有所下降，当期有一定回升，城投业务仍为其主要收入来源，盈利能力有一定提升；公司 2023 年整体现金流略显紧张，在今年上半年有明显改善；综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
本项目所在地区位于河南省郑州市代管县级市，荥阳市；该地区经济实力较好，综合财力良好，公开债务兑付压力较大；融资方中荥置业，其城投属性较弱，财务杠杆处于极高水平，权益性资金规模极小，抗风险能力较差；担保方荥阳城投，为融资方母公司，其资产规模较大，公司城投属性较强，主营项目回款能力较好，且在今年上半年成功发行几只债券，较大程度补充流动性，能够为融资方提供较强担保； 综上所述，本项目延期兑付风险为中等。
