凤台县州来水利开发有限公司实物资产委托租赁

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风险评估：

【一】区域环境
凤台县，隶属于安徽省淮南市，古称州来，又谓下蔡，位于淮河中游，淮北平原南缘，境内地势自西北向东南倾斜，具有“大平小不平”的地貌特点，属亚热带季风气候，气候温和，雨量适中，四季分明，县域呈东南、西北斜形，总面积 891.4 平方千米。截至 2023 年 6 月，凤台县下辖 15 个镇、4 个乡。截至 2023 年末，凤台县常住人口53.4 万人。截至 2024 年末，凤台县实现地区生产总值为 396.56 亿元；截至 2023 年末，凤台县一般公共预算收入完成 30.89亿元，其中税收收入为 26.23 亿元，占一般公共预算收入比重为 82.20%，财政收入质量较好；转移性收入为 17.58亿元；政府性基金收入为 10.88 亿元，其中土地出让收入为 10.45 亿元，占比 95.09%;2023 年末，凤台县政府公开债务余额为 60.06 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 59.35 亿元；同期负债率为 16.89%，处于偏低水平；债务率为 101.20%，处于略高水平。综合而言，凤台县经济发展水平良好，财政收入质量较好，存在一定公开债务兑付压力。

【二】融资方评价
融资方为凤台县州来水利开发有限公司，实际控制人为凤台县财政局；公司资产规模较小且债务规模较大，财务杠杆较高，制约其后续再融资空间，受当地政府部门提供大规模拆借款影响，其无短期有息债务，面临的短期刚性债务兑付压力较轻；公司营收规模偏小且主营项目回款情形较差，盈利能力亦较弱；公司的整体现金流偏紧张，对外部资金需求量较大；综上所述，公司独立债务兑付能力较弱，债务兑付主要依赖本项目担保方。

【三】担保方评价
担保方为安徽州来控股(集团)有限公司，实际控制人以及控股股东均为凤台县财政局；报告期内，公司资产规模保持较快增长，且其财务杠杆处于适中水平，公司筹资能力较强，流动性较为充裕，对短期有息债务保障力度较好；报告期内，公司营收稳中有涨，城投业务仍为其最主要收入来源，公司城投属性较强；公司整体现金流相对充足，主要系其筹资能力较强且偿还债务本息规模较小，筹资活动产生的充裕现金流能够弥补经营活动与投资活动资金缺口；综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。

【四】风险评估
凤台县，隶属于安徽省淮南市，古称州来，又谓下蔡，位于淮河中游，淮北平原南缘。该地区经济发展水平良好，财政收入质量较好，存在一定公开债务兑付压力。
融资方为凤台县州来水利开发有限公司，实际控制人为凤台县财政局；公司资产规模较小且债务规模较大，财务杠杆较高，制约其后续再融资空间，受当地政府部门提供大规模拆借款影响，其无短期有息债务，面临的短期刚性债务兑付压力较轻；公司营收规模偏小且主营项目回款情形较差，盈利能力亦较弱；公司的整体现金流偏紧张，对外部资金需求量较大；综上所述，公司独立债务兑付能力较弱，债务兑付主要依赖本项目担保方。
担保方为安徽州来控股(集团)有限公司，实际控制人以及控股股东均为凤台县财政局；报告期内，公司资产规模保持较快增长，且其财务杠杆处于适中水平，公司筹资能力较强，流动性较为充裕，对短期有息债务保障力度较好；报告期内，公司营收稳中有涨，城投业务仍为其最主要收入来源，公司城投属性较强；公司整体现金流相对充足，主要系其筹资能力较强且偿还债务本息规模较小，筹资活动产生的充裕现金流能够弥补经营活动与投资活动资金缺口；综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
本项目所在地区位于安徽省淮南市下辖的凤台县，该地区经济发展水平良好，政府财政收入质量较好，区域存在一定的公开债务兑付压力；融资方州来水利为担保方州来控股全资子公司，并纳入其合并范围报表以内，两者可视为同一主体；融资方资产规模一般且财务杠杆较高，盈利能力较弱，融资渠道较窄，其独立债务能力较弱；担保方州来控股，城投属性较好，其资产规模较大，筹资能力较强，流动性较为充裕，能够为融资方提供较强担保；综上所述，本项目延期兑付风险为中等偏低。

区域介绍：
淮南市，安徽省北部重要中心城市，中国优秀旅游城市、中国宜居城市、全国绿化模范城市、国家园林城市、国家首批试点智慧城市、中国最佳投资城市、中国最具幸福感城市、素有“中州咽喉，江南屏障”之称。
凤台县，隶属于安徽省淮南市，区县内三家AA信用评级主体公司，中国深井采煤第一大县，凤台的顾桥煤矿可采储量近10亿吨，每年可生产煤炭900万吨，是亚洲井工开采规模最大的矿井之一。先后被授予全国科技进步先进县、全国粮食生产先进县、全国水利先进县、中国民间艺术花鼓灯之乡、中国民族民间歌舞之乡、全国法制宣传教育工作先进县、全国园林县城、全国文明县城等荣誉称号，被誉为“淮上明珠”、“皖北江南”，民间资本十分活跃。2023年，凤台县实现地区生产总值3555320万元，按可比价格计算，比上年增长3.7%。

融资方介绍：
凤台县州来水利开发有限公司，注册资本21亿元，实际控制人为凤台县CZ局，当地重要的基础设施建设平台。截至2024年9月，公司总资产达120亿元，此为市场首次资产租赁融资、安全系数高！

担保方介绍：
 安徽州来控股（集团）有限公司，注册资本60亿元，AA评级主体，由凤台县CZ局 100%控股，公司营业收入稳定，截至2024年6月，公司总资产规模279亿元，担保能力极强！