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【一】区域环境
章丘区，隶属于山东省济南市，位于山东省中部、济南市的东部，泰山东北，黄河南岸，曾先后获得“全国双拥模范城”、“国家卫生城市” 、“中国黑陶之乡”等荣誉称号。2017 年 12 月，当选中国工业百强县区。2018 年 9 月，《2018 年中国百强区发展白皮书》在京发布，当选 2018 年中国百强区。截至 2022 年末，章丘区实现地区生产总值为 1120.70 亿元，经济发展水平较好；一般公共预算收入完成 54.20亿元，其中税收收入为 41.16 亿元，税收收入占比为 75.94%，政府财政收入质量较好；转移性收入为 38.31 亿元；政府性基金收入为 5.56 亿元，其中 2021 年 5 月起，章丘区土地出让收入全部缴入市级国库，2022 年无此项收入。截至 2022 年末，章丘区政府公开债务余额为 160.92 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 98.07 亿元，同期负债率为 14.36%、债务率为 164.09%，无土地出让收入导致债务率飙升。综合而言，章丘区经济发展水平较好，财政收入质量较好，土地出让收入大幅减少导致债务率飙升，主要原因为自 2021 年 5 月起，章丘区土地出让收入全部缴入市级国库，2022 年无此项收入，但实际债务压力应不大。
【二】债券发行方评价
融资方济南章丘控股集团有限公司，实际控制人为章丘区财政局，公司作为章丘区最重要的基础设施投资、建设及运营主体，对章丘区人民政府的重要性很高，为章丘区最大的城投平台，可获得政府较大支持。公司资产负债率适中，资产构成中大部分为存货，速动比率表现较差；自身没有盈利能力，政府补助是利润的全部来源；经营活动现金流均呈现较大规模的净流出，对外部资金极为依赖，融资能力强大；综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
【三】差补方评价
担保方章丘市惠农新农村建设投资开发有限公司，实际控制人为济南市章丘区财政局，负责章丘区新农村建设项目增减挂钩土地的整理、熟化和收储等工作。公司货币资金规模较小，资产负债率较高，速动比率表现差；业务模式单一，自身盈利能力一般；短期有息债务占比适中，筹资能力能够对其形成有效覆盖。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
【四】风险评估
章丘区，隶属于山东省济南市，位于山东省中部、济南市的东部，泰山东北，黄河南岸，曾先后获得“全国双拥模范城”、“国家卫生城市” 、“中国黑陶之乡”等荣誉称号。 2017 年 12 月，当选中国工业百强县区。2018 年 9 月，《2018 年中国百强区发展白皮书》在京发布，当选 2018 年中国百强区。综合而言，章丘区经济发展水平较好，财政收入质量较好，土地出让收入大幅减少导致债务率飙升，主要原因为自 2021 年 5 月起，章丘区土地出让收入全部缴入市级国库，2022 年无此项收入，但实际债务压力应不大。
融资方济南章丘控股集团有限公司，实际控制人为章丘区财政局，公司作为章丘区最重要的基础设施投资、建设及运营主体，对章丘区人民政府的重要性很高，为章丘区最大的城投平台，可获得政府较大支持。公司资产负债率适中，资产构成中大部分为存货，速动比率表现较差；自身没有盈利能力，政府补助是利润的全部来源；经营活动现金流均呈现较大规模的净流出，对外部资金极为依赖，融资能力强大；综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
担保方章丘市惠农新农村建设投资开发有限公司，实际控制人为济南市章丘区财政局，负责章丘区新农村建设项目增减挂钩土地的整理、熟化和收储等工作。公司货币资金规模较小，资产负债率较高，速动比率表现差；业务模式单一，自身盈利能力一般；短期有息债务占比适中，筹资能力能够对其形成有效覆盖。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。本项目所在地区位于山东省济南市章丘区，该地区经济发展水平较好，财政收入质量较好，土地出让收入大幅减少导致债务率飙升，主要原因为自 2021 年 5 月起，章丘区土地出让收入全部缴入市级国库，2022 年无此项收入，但实际债务压力应不大。融资方章丘控股，为章丘区最大的城投平台，资产负债率适中，速动比率表现较差经营活动现金流均呈现较大规模的净流出，对外部资金极为依赖，融资能力强大。担保方惠农建投，货币资金规模较小，资产负债率较高，速动比率表现差；业务模式单一，自身盈利能力一般；短期有息债务占比适中，筹资能力能够对其形成有效覆盖。综上所述，本项目延期兑付风险为中等偏低。
