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【一】区域环境
天桥区，隶属于山东省济南市，是济南市的中心城区，因境内有横跨津浦铁路、胶济铁路的天桥而得名，天桥区位于济南市北部，与济南市历下区、历城区、市中区、槐荫区、济阳区及德州市齐河县相邻。总面积 258.97 平方千米，辖 15 个街道。截至 2022 年，天桥区常住人口 72.94 万人。区人民政府驻无影山街道堤口路 53 号。截至 2023 年末，天桥区实现地区生产总值为 765.58 亿元；一般公共预算收入完成 41.09 亿元，其中税收收入为 37.66 亿元，占一般公共预算收入比重为 91.65%，财政收入质量较好；转移性收入为 15.32 亿元；政府性基金收入为 0.54 亿元，该地区无土地出让收入。2023 年末，天桥区政府公开债务余额为 33.43 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 56.95 亿元；同期负债率 4.37%，债务率为 58.70%，两项公开债务偿债指标均处于相对较低水平。综合而言，天桥区经济发展水平较好，政府财政收入质量较好，公开债务规模较小，债务压力较小。
【二】融资方评价
融资方为济南天晨商业管理有限公司，实际控制人为山东省济南市天桥区财政局。公司资产规模小，资产负债率高，账面资金规模及营收规模均较小，综合实力差。综上所述，公司无独立偿付债务能力。
【三】担保方评价
担保方为济南天桥控股集团有限公司，实际控制人为山东省济南市天桥区财政局，公司是天桥区内重要的土地开发及基础设施建设主体，承担着天桥区的土地一级开发职能。公司资产负债率有明显上升，处于行业内合理水平，短期债务规模大幅增长，短债占比高，账面资金受限程度较高，短债压力较大。公司营收呈下降趋势，政府补助是公司利润的主要来源，公司融资规模有所增长，有一定的融资能力，债务压力较大，有较大的融资压力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏高。
担保方济南天桥产业发展集团有限公司，实际控制人为山东省济南市天桥区财政局，公司整合天桥控股后成为天桥区内最主要的基础设施建设及产业开发主体，主营业务中土地开发整理业务区域专营性较强。公司资产负债率适中，后续再融资空间较大，资产流动性较差，公司短期债务规模及占比大幅上升，短债压力较大，账面资金受限程度较高，对短期债务的保障作用较小。公司营收有明显下降，政府补助是公司利润的主要来源，公司有一定的融资能力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
【四】风险评估
天桥区，隶属于山东省济南市，是济南市的中心城区，因境内有横跨津浦铁路、胶济铁路的天桥而得名，天桥区位于济南市北部，与济南市历下区、历城区、市中区、槐荫区、济阳区及德州市齐河县相邻。综合而言，天桥区经济发展水平较好，政府财政收入质量较好，公开债务规模较小，债务压力较小。
融资方为济南天晨商业管理有限公司，实际控制人为山东省济南市天桥区财政局。公司资产规模小，资产负债率高，账面资金规模及营收规模均较小，综合实力差。综上所述，公司无独立偿付债务能力。
担保方为济南天桥控股集团有限公司，实际控制人为山东省济南市天桥区财政局，公司是天桥区内重要的土地开发及基础设施建设主体，承担着天桥区的土地一级开发职能。公司资产负债率有明显上升，处于行业内合理水平，短期债务规模大幅增长，短债占比高，账面资金受限程度较高，短债压力较大。公司营收呈下降趋势，政府补助是公司利润的主要来源，公司融资规模有所增长，有一定的融资能力，债务压力较大，有较大的融资压力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏高。
担保方济南天桥产业发展集团有限公司，实际控制人为山东省济南市天桥区财政局，公司整合天桥控股后成为天桥区内最主要的基础设施建设及产业开发主体，主营业务中土地开发整理业务区域专营性较强。公司资产负债率适中，后续再融资空间较大，资产流动性较差，公司短期债务规模及占比大幅上升，短债压力较大，账面资金受限程度较高，对短期债务的保障作用较小。公司营收有明显下降，政府补助是公司利润的主要来源，公司有一定的融资能力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
本项目所在地区位于山东省济南市天桥区，该地区经济发展水平较好，政府财政收入质量较好，公开债务规模较小，债务压力较小。融资方天晨商管资产规模小，综合实力差，无独立偿付债务能力。担保方天桥控股短债占比高，非受限资金对短期债务保障作用小，短债压力较大，有较大的融资压力。担保方天桥产发资产负债率适中，短债规模及占比大幅上升，账面资金受限程度较高，短债压力较大，有一定的融资能力。综上所述，本项目延期兑付风险为中等。
