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【一】区域环境
江津区，隶属重庆市，位于重庆市西南部，因地处长江要津而得名，始建于南齐永明五年（公元 487 年），是长江上游航运枢纽和物资集散地。江津区东邻巴南区、綦江区，南界贵州省习水县，西接永川区、四川省合江县，北靠璧山区、九龙坡区、大渡口区，幅员面积 3200.44 平方公里，下辖 5 个街道、25 个镇。根据第七次人口普查数据，截至 2020 年 11 月 1 日零时，江津区常住人口 135.96 万人。截至 2023 年末，江津区实现地区生产总值为1401.60 亿元；一般公共预算收入完成 67.96 元，其中税收收入为38.53 亿元，占一般公共预算收入比重为 56.70%，财政收入质量偏差；转移性收入为 49.63 亿元；政府性基金收入为 35.12 亿元，其中土地出让收入为 30.78 亿元，占比 87.64%;2023 年末，江津区政府公开债务余额为 309.06 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 152.71 亿元；同期负债率为 22.05%，处于适中水平；债务率为 202.38%，处于较高水平。综合而言，江津区经济财政实力较强，位居重庆市各区县前列；报告期内其公开债务增幅较快至较高水平，区域面临偿债压力较大。
【二】融资方评价
融资方为重庆沙城自来水有限公司，实际控制人为重庆市江津区国有资产监督管理委员会，是城投二级子公司，主要负责自来水生产相关业务，业务偏向市场化，城投属性较弱；公司资产规模较小，且财务杠杆极高，净资产规模较小，抗风险能力较差；公司盈利能力较差，不能够为净资产形成较好补充；公司筹资能力较差，流动性极为紧张且短期有息债务规模较大，致使公司面临较大短债兑付压力；综上所示，公司独立债务兑付能力较差，债务兑付主要依赖母公司。
【三】担保方评价
担保方为重庆津沙企业经营管理有限公司，实际控制人为重庆市江津区国有资产监督管理委员会，主要负责当地土地整治以及基础设施代建项目；报告期内，公司资产规模保持较快增长，但其规模仍相对偏小，公司财务杠杆适中，存在一定后续再融资空间；公司营收当期有小幅度下降，城投业务仍为其主要收入来源，自身盈利能力较好对政府直接财政补助依赖性较低；公司整体现金流表现一般，其主营项目回款情形仍较差；公司流动性一般，对短期有息债务覆盖力度不足，面临短债兑付压力偏大；综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
【四】风险评估
江津区，隶属重庆市。该地区经济财政实力较强，位居重庆市各区县前列；报告期内其公开债务增幅较快至较高水平，区域面临偿债压力较大。
融资方为重庆沙城自来水有限公司，实际控制人为重庆市江津区国有资产监督管理委员会，是城投二级子公司，主要负责自来水生产相关业务，业务偏向市场化，城投属性较弱；公司资产规模较小，且财务杠杆极高，净资产规模较小，抗风险能力较差；公司盈利能力较差，不能够为净资产形成较好补充；公司筹资能力较差，流动性极为紧张且短期有息债务规模较大，致使公司面临较大短债兑付压力；综上所示，公司独立债务兑付能力较差，债务兑付主要依赖母公司。
担保方为重庆津沙企业经营管理有限公司，实际控制人为重庆市江津区国有资产监督管理委员会，主要负责当地土地整治以及基础设施代建项目；报告期内，公司资产规模保持较快增长，但其规模仍相对偏小，公司财务杠杆适中，存在一定后续再融资空间；公司营收当期有小幅度下降，城投业务仍为其主要收入来源，自身盈利能力较好对政府直接财政补助依赖性较低；公司整体现金流表现一般，其主营项目回款情形仍较差；公司流动性一般，对短期有息债务覆盖力度不足，面临短债兑付压力偏大；综上所述，公司的延期兑付风险为中等。
本项目所在地区位于重庆市下辖江津区，该地区经济财政实力均较强，近年来随着公开债务迅速增长至较高规模，区域面临公开债务兑付压力；融资方重庆沙城，为城投二级子公司，业务偏市场化运行，城投属性较弱，且公司主要财务数据表现均较差，独立债务兑付能力较弱；担保方重庆津沙，资产规模相对偏小，筹资能力以及流动性均一般，面临短债兑付压力偏大。综上所述，本项目延期兑付风险为中等。
