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【一】区域环境
彭水苗族土家族自治县位于重庆市东南部，处武陵山区，居乌江下游。北连石柱土家族自治县，东北接湖北省利川市，东连黔江区，东南接酉阳土家族苗族自治县，南邻贵州省铜仁市沿河县、遵义市务川县，西南连贵州省遵义市道真县，西连武隆区，西北与丰都县接壤。至 2016 年底，彭水自治县幅员面积 3903 平方公里，辖 3 街道 18镇 18 乡。有汉族、苗族、土家族、蒙古族、侗族等 12 个民族，是重庆市以苗族为主的少数民族自治县，中国苗族土家族人口最多的区县。根据第七次人口普查数据，截至 2020 年 11 月 1 日零时，彭水县常住人口 53.06 万人。截至 2023 年末，彭水苗族土家族自治县实现地区生产总值为 304.66 亿元，经济发展水平一般；彭水县一般公共预算收入完成 22.15 亿元，其中税收收入为 11.70 亿元，占一般公共预算收入比重为 52.82%，财政收入质量较差；转移性收入为 48.47 亿元；政府性基金收入为 12.30 亿元，其中土地出让收入为 11.48 亿元，占比93.33%。2023 年末，彭水苗族土家族自治县政府公开债务余额为 152.63 亿元，政府债务规模较上年大幅增长。同期，经核算地方政府综合财力为 82.92 亿元；同期负债率和债务率分别为 50.10%、184.07%，均处于较高水平。
【二】融资方评价
融资方为重庆江汇建设工程有限责任公司，实际控制人为彭水苗族土家族自治县财政局；公司资产规模较小且流动性较弱，债务规模较大，财务杠杆处于高位运行；公司为城投子公司，主要负责工程项目建设，盈利规模较小；公司筹资能力较弱，筹资活动持续呈现资金净流出；综上所述，公司独立债务兑付能力较弱，债务兑付主要依赖于本项目担保方重庆九黎控股。
【三】担保方评价
担保方为重庆九黎旅游控股集团有限公司，实际控制人以及控股股东均为彭水县财政局，公司主要从事当地旅游业务、土地整理等业务。公司资产规模持续增长，资产负债率适中，后续再融资空间较大，短债占比有明显下降，货币资金对短期债务保障作用较好，短债压力较小。公司城投属性较弱，公司利润对政府补助的依赖程度偏重。公司融资渠道畅通，融资能力较好。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
【四】风险评估
彭水苗族土家族自治县位于重庆市东南部，处武陵山区，居乌江下游。北连石柱土家族自治县，东北接湖北省利川市，东连黔江区，东南接酉阳土家族苗族自治县，南邻贵州省铜仁市沿河县、遵义市务川县，西南连贵州省遵义市道真县，西连武隆区，西北与丰都县接壤。该地区经济发展水平一般，财政收入质量较差，对上级补助依赖性较强，公开债务增长较为迅速，致使政府面临的债务兑付压力较大。
融资方为重庆江汇建设工程有限责任公司，实际控制人为彭水苗族土家族自治县财政局；公司资产规模较小且流动性较弱，债务规模较大，财务杠杆处于高位运行；公司为城投子公司，主要负责工程项目建设，盈利规模较小；公司筹资能力较弱，筹资活动持续呈现资金净流出；综上所述，公司独立债务兑付能力较弱，债务兑付主要依赖于本项目担保方重庆九黎控股。
担保方为重庆九黎旅游控股集团有限公司，实际控制人以及控股股东均为彭水县财政局，公司主要从事当地旅游业务、土地整理等业务。公司资产规模持续增长，资产负债率适中，后续再融资空间较大，短债占比有明显下降，货币资金对短期债务保障作用较好，短债压力较小。公司城投属性较弱，公司利润对政府补助的依赖程度偏重。公司融资渠道畅通，融资能力较好。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
本项目所在地区位于重庆市彭水苗族土家族自治县，该地区经济发展水平一般，财政收入质量较差，对上级补助依赖性较强，公开债务增长较为迅速，致使政府面临的债务兑付压力较大。融资方重庆江汇建工，为担保方全资子公司，并纳入其合并范围报表以内，两者可视为同一主体；担保方资产规模偏大，资产负债率适中，短债占比有明显下降，短债压力较小，筹资能力较好，能够为融资方提供较好担保；本项目存续期限为 6 个月，未来不确定性风险相对较小且该项目底层资产为票据收益权，质量相对于普通债权要好些；综上所述，本项目延期兑付风险为中等偏低。
