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【一】区域环境
砀山县，古称下邑，隶属于安徽省宿州市，地处皖、苏、鲁、豫四省七县交界处，东南连本省萧县，由南到西分别与河南省永城市、夏邑县、虞城县毗邻；西北部与山东省单县相连，东北部与江苏省丰县接壤。总面积约 1193平方千米，共下辖 13 个镇。截至 2023 年末，砀山县实现地区生产总值为 271.53 亿元，经济发展水平一般；一般公共预算收入完成 15.56亿元，其中税收收入为 6.69 亿元，占一般公共预算收入比重为 42.99%，财政收入质量较差；转移性收入为 32.18亿元；政府性基金收入为 9.22 亿元，其中土地出让收入为 8.74 亿元，占比 94.79%。2023 年末，砀山县政府公开债务余额为 78.11 亿元。同期，经核算地方政府综合财力为 56.96 亿元；同期负债率为 28.77%，债务率为 137.13%，政府债务规模增长较快，债务率处于较高水平，债务压力较大。综合而言，砀山县经济发展水平一般，政府财政收入质量较差，债务率处于较高水平，有较大的债务压力。
【二】融资方评价
融资方为砀山县梨乡建设投资有限公司，实际控制人以及控股股东均为砀山县财政局(砀山县人民政府国有资产监督管理委员会)；根据其未经整合的 2023 年财报来看，其资产规模极小，且财务杠杆偏高，营收规模较小，盈利能力较弱；外部融资能力较差；公司在今年 8 月份有经过整合，将当地最大一家城投安徽省梨都投资集团有限公司（本项目担保方）整合至其旗下，预计整合后，公司综合实力较会显著增长；考虑其还未出整并后财报，故公司兑付能力暂时主要参考本项目担保方安徽省梨都投资集团有限公司。
【三】担保方评价
担保方为砀山县水务建设投资有限公司，实际控制人为砀山县财政局(砀山县人民政府国有资产监督管理委员会)；公司资质较差，受限于平台重要性、资产规模、盈利能力、筹资能力等因素，公司担保能力较弱；且公司为融资方二级子公司；综合而言，公司对本项目无实际担保能力。
担保方安徽省梨都投资集团有限公司，实际控制人为砀山县财政局(砀山县地方金融监督管理局、砀山县人民政府国有资产监督管理委员会)，公司是砀山县主要的基础设施建设主体，主要从事砀山县范围内的基础设施建设业务。公司资产负债率适中，后续再融资空间较大，短期债务占比较低，货币资金受限程度较低，对短期债务保障作用较好。公司城投属性较强，公司利润主要来源于政府补助，有一定的融资能力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
【四】风险评估
砀山县，古称下邑，隶属于安徽省宿州市，地处皖、苏、鲁、豫四省七县交界处，东南连本省萧县，由南到西分别与河南省永城市、夏邑县、虞城县毗邻。该地区经济发展水平一般，政府财政收入质量较差，债务率处于较高水平，有较大的债务压力。
融资方为砀山县梨乡建设投资有限公司，实际控制人以及控股股东均为砀山县财政局(砀山县人民政府国有资产监督管理委员会)；根据其未经整合的 2023 年财报来看，其资产规模极小，且财务杠杆偏高，营收规模较小，盈利能力较弱；外部融资能力较差；公司在今年 8 月份有经过整合，将当地最大一家城投安徽省梨都投资集团有限公司（本项目担保方）整合至其旗下，预计整合后，公司综合实力较会显著增长；考虑其还未出整并后财报，故公司兑付能力暂时主要参考本项目担保方安徽省梨都投资集团有限公司。
担保方为砀山县水务建设投资有限公司，实际控制人为砀山县财政局(砀山县人民政府国有资产监督管理委员会)；公司资质较差，受限于平台重要性、资产规模、盈利能力、筹资能力等因素，公司担保能力较弱；且公司为融资方二级子公司；综合而言，公司对本项目无实际担保能力。
担保方安徽省梨都投资集团有限公司，实际控制人为砀山县财政局(砀山县地方金融监督管理局、砀山县人民政府国有资产监督管理委员会)，公司是砀山县主要的基础设施建设主体，主要从事砀山县范围内的基础设施建设业务。公司资产负债率适中，后续再融资空间较大，短期债务占比较低，货币资金受限程度较低，对短期债务保障作用较好。公司城投属性较强，公司利润主要来源于政府补助，有一定的融资能力。综上所述，公司的延期兑付风险为中等偏低。
本项目所在地区位于安徽省宿州市下辖砀山县，该地区经济发展水平一般，政府财政收入质量较差，债务率处于较高水平，有较大的债务压力。融资方梨乡建投和担保方梨都投资、砀山水投均为同一集团平台，两家担保方均为融资方下属子公司；融资方在今年下半年有经过整合，将当地最大城投梨都投资（本项目担保方）整合至旗下，预计整合后公司综合实力将会大幅度提升；担保方梨都投资综合实力较好，流动性较为充足，对本项目具有较好担保能力；担保方砀山水投资质较差，平台重要性一般，且为融资方下属二级子公司，对本项目无实际担保能力；综上所述，本项目延期兑付风险为中等偏低。
